Bitcoin đang đứng trước một câu chuyện lớn hơn nhiều so với biến động giá trên biểu đồ. Theo Arthur Hayes, cựu CEO BitMEX, BTC có thể đạt 126.000 USD vào cuối năm 2026, không phải đơn giản vì nhu cầu đầu tư crypto tăng lên mà bởi áp lực từ nợ công Mỹ và thị trường trái phiếu có thể buộc hệ thống tài chính phải tạo thêm thanh khoản.
Nợ Mỹ có thể trở thành động lực lớn cho Bitcoin
Theo Hayes, vấn đề cốt lõi nằm ở quy mô nợ của Mỹ, hiện vào khoảng 40.000 tỷ USD, trong khi chi phí trả lãi ngày càng trở thành gánh nặng lớn đối với ngân sách. Khi lợi suất trái phiếu tăng, chi phí vay của chính phủ cũng tăng theo, tạo ra áp lực buộc các nhà hoạch định chính sách phải tìm cách giữ cho thị trường trái phiếu hoạt động ổn định.
Nếu chính phủ và Fed phải đưa thêm thanh khoản vào hệ thống để giảm căng thẳng trên thị trường trái phiếu, một phần dòng tiền mới có thể tìm đến các tài sản có mức độ khan hiếm cao như Bitcoin. Nói cách khác, Hayes không đặt cược vào Bitcoin chỉ vì nhu cầu crypto, mà đặt cược vào khả năng hệ thống tài chính Mỹ sẽ ngày càng cần nhiều thanh khoản hơn.
| Yếu tố | Diễn biến | Tác động tiềm năng tới Bitcoin |
|---|---|---|
| Nợ Mỹ | Khoảng 40.000 tỷ USD | Tăng áp lực tài khóa |
| Chi phí lãi vay | Tiếp tục tạo gánh nặng | Tăng nhu cầu ổn định thị trường trái phiếu |
| Treasury buybacks | Quy mô dài hạn tăng ít nhất 2 lần | Hỗ trợ thanh khoản thị trường |
| Thanh khoản USD | Có khả năng mở rộng | Tích cực với tài sản rủi ro |
| Bitcoin | Mục tiêu Hayes: 126.000 USD | Có thể hưởng lợi nếu dòng tiền tăng |
Tuy nhiên, cần phân biệt rõ giữa mua lại trái phiếu của Treasury và việc Fed trực tiếp nới lỏng tiền tệ. Hai hoạt động này không giống nhau. Chính Bộ Tài chính Mỹ cũng mô tả các đợt buyback hiện tại là hoạt động hỗ trợ thanh khoản cho các phân khúc trái phiếu dài hạn, chứ không phải một chương trình QE mới.
Treasury đang làm gì với thị trường trái phiếu?
Ngày 19/8, Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ tăng quy mô tối đa của các đợt liquidity support buybacks đối với trái phiếu kỳ hạn 10–20 năm và 20–30 năm từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD cho mỗi hoạt động, áp dụng từ ngày 9/9 đến hết quý hoàn trả hiện tại.
Trước đó, Treasury dự kiến thực hiện tối đa 38 tỷ USD mua lại các trái phiếu off-the-run để hỗ trợ thanh khoản trong quý hiện tại, bên cạnh tối đa 25 tỷ USD mua lại nhóm kỳ hạn 1 tháng đến 2 năm phục vụ quản lý tiền mặt.
Điều này quan trọng vì thị trường trái phiếu Mỹ là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu. Khi thanh khoản suy giảm hoặc lợi suất biến động quá mạnh, áp lực không chỉ nằm ở trái phiếu mà còn lan sang cổ phiếu, USD, tín dụng và cuối cùng là crypto.
Vì vậy, Hayes đang nhìn Bitcoin thông qua một lăng kính khá khác: nếu chính phủ Mỹ ngày càng phải can thiệp để duy trì sự ổn định của thị trường trái phiếu, thì thanh khoản có thể trở thành một trong những động lực lớn nhất của Bitcoin.
FIMA có thể trở thành “van thanh khoản” mới?
Một trong những yếu tố Hayes đặc biệt chú ý là FIMA Repo Facility của Fed. Đây là cơ chế cho phép các ngân hàng trung ương và tổ chức tiền tệ nước ngoài đủ điều kiện sử dụng trái phiếu Kho bạc Mỹ làm tài sản thế chấp để vay USD từ Fed.
Nếu họ cần USD và phải bán mạnh trái phiếu Mỹ trên thị trường, lợi suất có thể tăng và gây thêm áp lực cho hệ thống. Một cơ chế cung cấp USD dựa trên tài sản thế chấp có thể giúp giảm nhu cầu bán tháo trái phiếu.
Đối với Bitcoin, điều quan trọng không nằm ở bản thân FIMA mà nằm ở lượng USD có thể được đưa trở lại hệ thống tài chính toàn cầu. Nếu cơ chế này được sử dụng ở quy mô lớn hơn trong một giai đoạn căng thẳng thanh khoản, Hayes cho rằng Bitcoin có thể là một trong những tài sản hưởng lợi.
Đây vẫn là một kịch bản, không phải chính sách đã được Fed xác nhận. Vì vậy, mọi người không nên hiểu luận điểm của Hayes theo kiểu “FIMA chắc chắn sẽ được mở rộng và BTC chắc chắn tăng”. Điều cần theo dõi là liệu áp lực trên Treasury có đủ lớn để khiến các nhà hoạch định chính sách phải sử dụng những công cụ thanh khoản mạnh hơn hay không.
500.000 USD mới là mục tiêu dài hạn của Hayes
Mức 126.000 USD chỉ là mục tiêu cho năm 2026. Xa hơn, Hayes vẫn duy trì quan điểm Bitcoin có thể tiến tới 500.000 USD nếu quá trình mở rộng thanh khoản toàn cầu tiếp tục diễn ra.
Điểm mình cho rằng đáng bổ sung vào câu chuyện của Hayes là Treasury thực sự đã tăng quy mô buyback, thay vì đây chỉ là một giả thuyết trên thị trường. Bộ Tài chính Mỹ vừa xác nhận quy mô các hoạt động mua lại dài hạn sẽ tăng ít nhất gấp đôi từ tháng 9.
Treasury cũng dự kiến tổng cộng có thể mua tới 38 tỷ USD trái phiếu off-the-run để hỗ trợ thanh khoản trong quý hiện tại. Đây chưa phải QE và không nên đánh đồng với việc Fed bơm tiền trực tiếp, nhưng nó cho thấy thị trường trái phiếu đang nhận được nhiều sự quan tâm hơn từ phía chính sách.
EmaCrypto tổng hợp
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Căn cứ Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 9/9/2025 của Chính phủ, toàn bộ thông tin trên Emacrypto.com chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là khuyến nghị tài chính hay tư vấn đầu tư. Nhà đầu tư cần tự nghiên cứu kỹ và chịu trách nhiệm với quyết định của mình.
