Bitcoin tăng nhưng lực mua giao ngay suy yếu: Đà phục hồi đang thiếu nhiên liệu

Bitcoin vẫn duy trì cấu trúc phục hồi sau khi tăng mạnh trong quý III, nhưng dữ liệu CryptoQuant cho thấy lực mua giao ngay đang suy yếu rõ rệt. Trong khi đó, phần lớn động lực của thị trường đến từ futures, khiến đà tăng hiện tại khó duy trì nếu không xuất hiện thêm nhu cầu mua BTC thực sự.

CryptoQuant cho biết spot demand đã giảm khoảng 170.000 BTC trong 30 ngày, cho thấy thị trường đang hấp thụ ít Bitcoin hơn so với lượng nguồn cung mới xuất hiện. Đáng chú ý hơn, tốc độ tăng nhu cầu futures mang tính đầu cơ cũng giảm khoảng 90% trong vòng 15 ngày, từ khoảng 164.000 BTC ngày 14/9 xuống chỉ còn 16.000 BTC vào ngày 29/9.

Bitcoin đang phụ thuộc nhiều hơn vào futures thay vì lực mua giao ngay

CryptoQuant theo dõi nhu cầu Bitcoin thông qua apparent demand, được tính bằng cách so sánh lượng BTC mới được khai thác với sự thay đổi trong nguồn cung của những đồng coin đã không di chuyển trong ít nhất một năm. Khi chỉ số này giảm, điều đó cho thấy thị trường đang hấp thụ ít nguồn cung hơn.

Trong tháng 9, apparent demand liên tục suy yếu. CryptoQuant ước tính nhu cầu giao ngay đã giảm khoảng 170.000 BTC trong 30 ngày, trong khi Bitcoin lại vừa trải qua một nhịp tăng khá mạnh. Nói cách khác, giá đã đi lên nhưng lượng cầu thực sự hấp thụ nguồn cung trên thị trường spot không tăng tương ứng.

Futures có thể giúp giá tăng nhanh hơn thông qua đòn bẩy và vị thế đầu cơ, nhưng loại dòng tiền này cũng có thể đảo chiều nhanh hơn khi thị trường xuất hiện biến động bất lợi.

Glassnode từng chỉ ra một mô hình tương tự trong các giai đoạn trước: khi giá tăng nhưng spot demand không theo kịp, thị trường sẽ trở nên nhạy cảm hơn với những cú điều chỉnh bởi phần hỗ trợ đến từ lực mua thực chưa đủ mạnh.

Nhu cầu futures cũng đang giảm rất nhanh

Bitcoin đang giao dịch quanh vùng 83.000–84.000 USD, nhà đầu tư có thể cho rằng lực cầu đầu cơ vẫn đang rất mạnh. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất lại cho thấy tốc độ tăng nhu cầu futures đã giảm đáng kể.

Theo CryptoQuant, speculative futures demand tăng khoảng 164.000 BTC vào ngày 14/9, nhưng đến ngày 29/9 con số này chỉ còn khoảng 16.000 BTC, tương đương mức giảm khoảng 90% trong 15 ngày. Đây là sự thay đổi khá lớn trong thời gian ngắn và cho thấy dòng tiền mới tham gia thị trường phái sinh đang chậm lại.

Việc futures đang yếu đi ở cả hai khía cạnh. Một mặt, spot demand chưa phục hồi đủ mạnh để thay thế dòng tiền đầu cơ. Mặt khác, chính tốc độ tăng của futures demand cũng đang giảm. Khi cả hai nguồn động lực cùng chậm lại, khả năng Bitcoin tiếp tục mở rộng đà tăng sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào việc thị trường có thu hút được fresh demand hay không.

Julio Moreno, Trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant, cũng nhấn mạnh rằng nếu không có nhu cầu mới, các đợt tăng giá sẽ khó kéo dài. Theo ông, khi spot demand vẫn trong trạng thái suy giảm và futures growth đình trệ, dư địa tăng trong ngắn hạn trở nên khó khăn hơn.

Altcoin cũng bắt đầu xuất hiện nguồn cung đưa lên sàn

Không chỉ Bitcoin, CryptoQuant còn ghi nhận dấu hiệu nguồn cung gia tăng trên thị trường altcoin. Trong vòng bảy ngày, khoảng 76.000 lượt gửi altcoin lên các sàn giao dịch đã được ghi nhận, đến từ khoảng 51.000 địa chỉ riêng biệt. Đây là mức cao nhất kể từ tháng 10/2025.

Việc đưa coin lên sàn không đồng nghĩa với việc số coin đó chắc chắn sẽ được bán. Tuy nhiên, xét về mặt thanh khoản, nguồn cung này đã trở nên dễ bán hơn đáng kể. Khi thị trường xuất hiện một cú điều chỉnh, lượng coin đang nằm sẵn trên sàn có thể nhanh chóng trở thành nguồn cung bổ sung.

Đặc biệt đáng chú ý nếu Bitcoin tiếp tục suy yếu và dòng tiền đầu cơ chuyển sang trạng thái phòng thủ. Khi đó, áp lực không chỉ đến từ BTC mà còn có thể lan sang altcoin, khiến dòng tiền trên toàn thị trường trở nên thận trọng hơn.

Vì vậy, ba dữ liệu tôi sẽ theo dõi trong thời gian tới là spot demand, futures demand và hành vi chốt lời. Nếu spot demand quay trở lại tích cực trong khi lợi nhuận được hấp thụ mà không xuất hiện áp lực bán lớn, cấu trúc phục hồi sẽ có thêm nền tảng.

EmaCrypto tổng hợp