BlackRock chỉ ra “động cơ” tăng giá thật sự của Bitcoin: 40.000 tỷ USD nợ Mỹ

BlackRock cho rằng câu chuyện tăng giá dài hạn của Bitcoin ngày càng gắn với rủi ro tài khóa của Mỹ khi tổng nợ liên bang đã vượt 40.000 tỷ USD. Áp lực nợ và thâm hụt có thể củng cố vai trò của BTC như một tài sản khan hiếm.

Trong khi thị trường đang tập trung vào việc Bitcoin phục hồi mạnh và những diễn biến xoay quanh CLARITY Act, BlackRock lại nhìn câu chuyện theo một hướng khác. Theo Robbie Mitchnick, người đứng đầu mảng Digital Assets của BlackRock, vấn đề nợ và thâm hụt của Mỹ mới là một trong những yếu tố quan trọng có thể củng cố luận điểm đầu tư dài hạn đối với Bitcoin

Nợ Mỹ đang làm câu chuyện Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn

Ông Robbie Mitchnick cho rằng Bitcoin đang được hưởng lợi từ sự chú ý ngày càng lớn đối với tình trạng nợ và thâm hụt của Mỹ. Ông nhận định khi thị trường lo ngại về mức nợ và khả năng duy trì sức mua của tiền pháp định, những tài sản như Bitcoin và vàng có thể trở nên hấp dẫn hơn.

Điểm đáng chú ý là quan điểm này không phải một nhận định nhất thời xuất hiện sau cú tăng gần đây của BTC. Trong báo cáo “Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier” công bố ngày 17/8, chính BlackRock cũng cho rằng Bitcoin có thể đóng vai trò như một tài sản thay thế tiền tệ và một hàng rào trước nguy cơ mất giá tiền pháp định trong bối cảnh nợ chính phủ và thâm hụt tài khóa kéo dài.

Nói đơn giản, luận điểm của BlackRock không phải là “nợ Mỹ tăng thì Bitcoin chắc chắn tăng”. Mối liên hệ sâu hơn nằm ở niềm tin vào tiền pháp định. Khi chính phủ phải vay ngày càng nhiều và chi phí tài trợ ngày càng lớn, nhà đầu tư có thêm lý do để tìm kiếm những tài sản mà nguồn cung không thể dễ dàng mở rộng theo chính sách tài khóa.

40.000 tỷ USD nợ Mỹ không còn là một con số dễ bỏ qua

Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Mỹ, tổng nợ liên bang đã đạt khoảng 40,05 nghìn tỷ USD vào ngày 18/8/2026, tức hơn gấp đôi mức của năm 2017. Đây là nền tảng quan trọng cho luận điểm mà BlackRock đang đưa ra: vấn đề tài khóa của Mỹ không phải một biến động ngắn hạn mà đang trở thành một câu chuyện dài hạn đối với thị trường tài chính.

Đáng chú ý hơn, chi phí để duy trì khối nợ này cũng ngày càng lớn. CBO dự báo chi phí lãi ròng của chính phủ Mỹ sẽ đạt khoảng 1.000 tỷ USD trong năm tài khóa 2026, tăng khoảng 7% so với năm 2025. Nếu xu hướng hiện tại tiếp diễn, khoản chi này có thể tăng lên khoảng 2.100 tỷ USD vào năm 2036, tương đương 4,6% GDP.

CBO cũng ước tính đạo luật hòa giải được thông qua năm 2025 sẽ làm tăng tổng thâm hụt khoảng 4,2 nghìn tỷ USD trong giai đoạn 2025–2034, đồng thời khiến tỷ lệ nợ liên bang/GDP năm 2034 cao hơn đáng kể so với dự báo trước đó.

Với Bitcoin, đây mới là phần đáng quan tâm. Khi chi phí trả nợ chiếm ngày càng nhiều nguồn lực ngân sách, thị trường không chỉ nhìn vào con số nợ tuyệt đối mà còn phải đặt câu hỏi về khả năng duy trì tài khóa trong dài hạn.

CLARITY Act có thể giúp crypto, nhưng không phải động lực cốt lõi của Bitcoin

Một điểm khá thú vị trong phân tích của BlackRock là CLARITY Act không được xem là yếu tố quyết định đối với Bitcoin. Robbie Mitchnick cho rằng sự rõ ràng về quy định vẫn là một yếu tố tích cực đối với toàn bộ hệ sinh thái crypto, nhưng Bitcoin đã có mức độ chấp nhận pháp lý rộng hơn nhiều so với các lĩnh vực khác như DeFi. Vì vậy, BTC không nhất thiết phải phụ thuộc vào một dự luật mới để duy trì luận điểm đầu tư dài hạn.

Điều này cũng phù hợp với diễn biến thị trường gần đây. Reuters cho biết Bitcoin đã được hỗ trợ bởi kỳ vọng về CLARITY Act, kế hoạch mua lại trái phiếu dài hạn của Bộ Tài chính Mỹ và sự cải thiện trong tâm lý đối với tài sản rủi ro. Tuy nhiên, các yếu tố này chủ yếu đóng vai trò chất xúc tác cho giá trong ngắn hạn, trong khi câu chuyện nợ và sức mua tiền pháp định lại mang tính dài hạn hơn.

Vì vậy, nếu CLARITY Act bị trì hoãn, điều đó không đồng nghĩa luận điểm Bitcoin bị phá vỡ. Ngược lại, nếu vấn đề pháp lý được giải quyết, BTC có thể được hưởng thêm một lớp hỗ trợ. Nhưng với góc nhìn của BlackRock, động lực lớn hơn nằm ở sự thay đổi cách các nhà đầu tư nhìn nhận Bitcoin trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Điều quan trọng hơn là Bitcoin đã có hạ tầng để dòng tiền tổ chức tham gia

Nếu nợ Mỹ là một phần của “bull case”, câu hỏi tiếp theo là nhà đầu tư tổ chức sẽ mua Bitcoin bằng cách nào. Đây chính là nơi sự xuất hiện của ETF giao ngay tạo ra khác biệt lớn so với những chu kỳ trước.

BlackRock hiện cung cấp iShares Bitcoin Trust (IBIT), cho phép nhà đầu tư tiếp cận Bitcoin thông qua một sản phẩm giao dịch trên thị trường truyền thống mà không phải trực tiếp xử lý việc lưu ký BTC. Điều này giúp giảm đáng kể rào cản kỹ thuật đối với các tổ chức và nhà đầu tư truyền thống.

Đáng chú ý, dữ liệu gần đây cho thấy mức độ tham gia của tổ chức đang tiếp tục tăng. Theo hồ sơ 13F được công bố trong tháng 8, UBS đã tăng lượng nắm giữ IBIT khoảng 230% trong nửa đầu năm 2026, lên khoảng 2,5 triệu cổ phiếu trị giá gần 90 triệu USD tại cuối tháng 6.

Nếu Bitcoin chỉ có câu chuyện “tài sản chống lạm phát” nhưng không có kênh tiếp cận thuận tiện, tác động lên giá sẽ bị giới hạn. Nhưng khi các tổ chức lớn đã có thể đưa BTC vào danh mục thông qua ETF, mỗi thay đổi trong cách phân bổ tài sản của họ đều có khả năng tạo ảnh hưởng trực tiếp hơn đến thị trường.

EmaCrypto tổng hợp