Bitcoin có thể bước vào siêu chu kỳ mới nếu Trung Quốc “gật đầu”?

Cựu lãnh đạo ngân hàng đầu tư châu Á của UBS, Joseph Chee, cho rằng Trung Quốc có thể trở thành chất xúc tác cho một “siêu chu kỳ” Bitcoin nếu Bắc Kinh cho phép người dân tiếp cận giao dịch crypto dưới một cơ chế kiểm soát chặt chẽ. Tuy nhiên, kịch bản này vẫn còn rất xa và phụ thuộc vào cách Trung Quốc xử lý rủi ro dòng vốn.

Chee không đưa ra thời điểm cụ thể và chính ông cũng nhấn mạnh điều kiện quan trọng là Bắc Kinh phải kiểm soát được rủi ro. Nhưng nếu kịch bản này xảy ra, tác động đối với Bitcoin có thể rất lớn bởi Trung Quốc từng là một trong những trung tâm quan trọng nhất của thị trường crypto trước khi chính quyền siết chặt hoạt động từ năm 2017 và mở rộng lệnh cấm vào năm 2021.

Trung Quốc có thể trở thành chất xúc tác lớn cho Bitcoin

Joseph Chee cho rằng nằm ở quy mô của thị trường Trung Quốc. Nếu Bắc Kinh chỉ cần cho phép một phần người dân tiếp cận crypto thông qua các nền tảng được cấp phép và chịu sự giám sát, lượng nhu cầu tiềm năng đưa vào thị trường sẽ lớn hơn đáng kể so với việc một quốc gia nhỏ mở cửa giao dịch.

Ông Chee cho rằng một động thái mở cửa có kiểm soát có thể tạo ra một chu kỳ tăng trưởng đặc biệt mạnh cho crypto. Khi một thị trường khổng lồ được kết nối trở lại với Bitcoin, dòng vốn mới không chỉ tác động đến BTC mà còn có thể lan sang stablecoin, Ethereum, Solana và các ứng dụng blockchain khác.

Tuy nhiên, hiện chưa có thông báo chính thức nào từ Bắc Kinh về việc dỡ bỏ lệnh cấm giao dịch crypto trên đại lục. Vì vậy, đây vẫn là một kịch bản dài hạn chứ chưa phải một catalyst có thể được thị trường định giá ngay lập tức.

Hong Kong đang đóng vai trò “phòng thí nghiệm” cho Trung Quốc

Trong khi Trung Quốc đại lục vẫn hạn chế crypto, Hong Kong lại đang xây dựng một hệ thống pháp lý ngày càng hoàn chỉnh cho tài sản kỹ thuật số.

Joseph Chee cho rằng Hong Kong có thể đóng vai trò như một nơi thử nghiệm để Bắc Kinh quan sát cách crypto có thể được quản lý, kiểm soát rủi ro và tích hợp với hệ thống tài chính truyền thống. Đây cũng là lý do mọi bước tiến về pháp lý tại Hong Kong đều đáng được theo dõi nếu muốn đánh giá khả năng Trung Quốc thay đổi chính sách trong tương lai.

Thực tế, Hong Kong đang đi khá xa. Khung pháp lý về stablecoin đã có hiệu lực từ tháng 8/2025 và Hong Kong Monetary Authority đã cấp giấy phép cho hai tổ chức phát hành stablecoin vào ngày 10/4/2026. Đến tháng 5/2026, SFC cũng tiếp tục đưa ra các quy định cụ thể cho hoạt động liên quan đến những stablecoin được cấp phép.

Không dừng ở stablecoin, Hong Kong còn đang tiến tới việc xây dựng các chế độ cấp phép cho dịch vụ tư vấn và quản lý tài sản kỹ thuật số, đồng thời tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động giao dịch và lưu ký crypto. Chính quyền đặt mục tiêu trình các dự luật liên quan lên Hội đồng Lập pháp trong năm 2026.

Điều này cho thấy Hong Kong đang xây dựng một hệ sinh thái crypto có kiểm soát thay vì mở cửa hoàn toàn. Nếu mô hình này chứng minh được rằng hoạt động tài sản kỹ thuật số có thể được quản lý mà không gây ra rủi ro quá lớn cho hệ thống tài chính, nó có thể trở thành một tham chiếu quan trọng đối với Bắc Kinh.

Hai rào cản lớn khiến Trung Quốc chưa thể mở cửa

Theo Joseph Chee, có hai vấn đề lớn cần được giải quyết trước khi Trung Quốc có thể cân nhắc cho phép giao dịch crypto rộng hơn.

Thứ nhất là năng lực quản lý. Các cơ quan giám sát cần hiểu rõ crypto, cách thị trường vận hành và cách kiểm soát những rủi ro như thao túng giá, gian lận, đòn bẩy quá mức và các hoạt động bất hợp pháp. Đây không phải bài toán đơn giản, đặc biệt khi crypto vận hành 24/7 và phần lớn giao dịch diễn ra trên các mạng lưới không biên giới.

Thứ hai, và quan trọng hơn, là kiểm soát dòng vốn. Trung Quốc vẫn duy trì hệ thống kiểm soát vốn để hạn chế tiền chảy ra nước ngoài. Nếu người dân được tự do mua Bitcoin, stablecoin hoặc các tài sản kỹ thuật số neo theo USD, chính quyền sẽ phải đối mặt với câu hỏi lớn: làm thế nào để ngăn crypto trở thành một kênh mới để chuyển tài sản ra khỏi hệ thống tài chính trong nước?

Việc Trung Quốc mở cửa crypto, nếu xảy ra, nhiều khả năng sẽ không giống mô hình tự do tại các thị trường phương Tây. Một hệ thống giao dịch được cấp phép, hạn chế tài sản, kiểm soát dòng tiền và giám sát chặt chẽ có vẻ phù hợp hơn với cách Bắc Kinh đang tiếp cận lĩnh vực này.

EmaCrypto tổng hợp