Sau nhiều năm bị chi phối bởi các làn sóng đầu cơ và memecoin, thị trường tiền mã hóa đang bước vào một giai đoạn mới. Theo báo cáo mới nhất của Grayscale Research, dòng tiền đang có xu hướng chuyển dịch sang những dự án sở hữu nền tảng cơ bản vững chắc, doanh thu thực và giá trị sử dụng rõ ràng, thay vì các token chỉ dựa vào hiệu ứng truyền thông.
Đây là một thay đổi đáng chú ý nếu so với giai đoạn 2021–2022, khi memecoin và các token mang tính đầu cơ từng dẫn dắt phần lớn thị trường. Theo đánh giá của Grayscale, chu kỳ hiện tại đang cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các dự án có giá trị nội tại và các tài sản chỉ tăng nhờ tâm lý FOMO.
Đánh Giá Thị Trường Dựa Trên Giá Trị Nội Tại
Trong báo cáo mới nhất, Grayscale Research cho biết họ áp dụng bộ chỉ số Crypto Sectors, được phát triển phối hợp với FTSE Russell, nhằm xây dựng một hệ thống phân loại toàn diện cho hơn 150 giao thức blockchain. Các dự án được chia thành nhiều nhóm lĩnh vực như tài chính, hạ tầng, tiêu dùng, văn hóa và trí tuệ nhân tạo, cùng nhiều phân khúc khác của nền kinh tế blockchain.
Điểm khác biệt của Crypto Sectors là không đánh giá dự án chỉ dựa trên vốn hóa thị trường hay mức độ phổ biến của token. Thay vào đó, bộ chỉ số tập trung vào các chỉ số phản ánh giá trị kinh tế thực và hiệu quả hoạt động của từng giao thức.
Theo Grayscale, phương pháp đánh giá này phản ánh chính xác hơn chất lượng và tiềm năng dài hạn của các dự án trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa đang ngày càng trưởng thành.
Hyperliquid nổi lên như hình mẫu của xu hướng mới
Báo cáo của Grayscale đặc biệt nhắc đến Hyperliquid (HYPE) như một trong những giao thức hưởng lợi từ xu hướng mới.
Điểm khác biệt của Hyperliquid là giao thức này tạo ra doanh thu thực từ hoạt động giao dịch phái sinh on-chain, thay vì chỉ phụ thuộc vào kỳ vọng tăng giá của token.
Điều đó có nghĩa là giá trị của HYPE không chỉ đến từ tâm lý đầu cơ mà còn gắn với khối lượng giao dịch, phí giao thức và mức độ sử dụng của nền tảng.
Đây cũng là lý do nhiều nhà phân tích xem Hyperliquid là đại diện cho nhóm tài sản crypto có nền tảng kinh tế rõ ràng hơn trong chu kỳ hiện tại.
Có thể thấy HYPE là một trong các token tăng giá nổi bật nhất năm 2026, tăng từ mức thấp nhất mọi thời đại gần 4 USD vào cuối năm 2024 lên mốc kỷ lục 76.70 USD vào tháng 6/2026. Hiện tại, HYPE được giao dịch quanh vùng giá 63.5 USD, bắt đầu có dấu hiệu của con sóng điều chỉnh sau khi liên tục lập đỉnh cao nhất mọi thời đại.
Memecoin vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhưng sức hút suy giảm
Một trong những điểm nổi bật nhất trong báo cáo của Grayscale Research là sự phân hóa mạnh mẽ về hiệu suất giữa các nhóm tài sản trong thị trường tiền mã hóa. Dữ liệu cho thấy dòng vốn đang có xu hướng rời bỏ những token mang tính đầu cơ để tập trung vào các giao thức sở hữu mô hình kinh doanh rõ ràng và khả năng tạo doanh thu bền vững.
| Nhóm tài sản | Hiệu suất | Đặc điểm nổi bật |
|---|---|---|
| Financials (Tài chính) | +15% kể từ năm 2024 | Được thúc đẩy bởi các giao thức tạo doanh thu từ hoạt động giao dịch và tài chính on-chain. |
| Consumer & Culture | -75% kể từ năm 2024 | Chủ yếu gồm các memecoin và token mang tính đầu cơ, chịu áp lực giảm mạnh khi dòng tiền rút khỏi thị trường. |
Theo Grayscale, khoảng cách hiệu suất giữa hai nhóm tài sản phản ánh sự thay đổi đáng kể trong khẩu vị của nhà đầu tư. Thay vì tập trung vào các token được thúc đẩy bởi hiệu ứng truyền thông hoặc làn sóng đầu cơ ngắn hạn, thị trường đang ưu tiên những dự án có nền tảng cơ bản vững chắc, khả năng tạo dòng tiền, doanh thu thực và giá trị ứng dụng rõ ràng trong hệ sinh thái blockchain.
Xu hướng này cũng cho thấy thị trường crypto đang từng bước chuyển từ giai đoạn tăng trưởng dựa trên kỳ vọng sang giai đoạn định giá dựa trên hiệu quả hoạt động và giá trị nội tại, tương tự cách các nhà đầu tư đánh giá doanh nghiệp trên thị trường tài chính truyền thống.
Điều này có ý nghĩa gì với nhà đầu tư?
- Nhà đầu tư tổ chức ngày càng quan tâm đến doanh thu, dòng tiền và khả năng tạo giá trị dài hạn của các giao thức blockchain.
- Các dự án thuộc lĩnh vực DeFi, hạ tầng blockchain và token hóa tài sản (RWA) có thể tiếp tục hưởng lợi nếu xu hướng này được duy trì.
- Ngược lại, những token chỉ dựa vào hiệu ứng truyền thông hoặc đầu cơ có thể đối mặt với áp lực lớn hơn khi dòng vốn trở nên chọn lọc.
Đây cũng là lý do nhiều tổ chức nghiên cứu gần đây chuyển trọng tâm sang các chỉ số như phí giao thức (protocol fees), doanh thu, lợi nhuận và hoạt động on-chain, thay vì chỉ theo dõi biến động giá token.
Báo cáo mới của Grayscale cho thấy thị trường tiền mã hóa đang bước vào giai đoạn trưởng thành hơn, khi giá trị nội tại và hiệu quả hoạt động dần trở thành yếu tố quyết định dòng tiền. Sự vượt trội của nhóm giao thức tài chính so với memecoin là minh chứng cho xu hướng này.
EmaCrypto tổng hợp
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Căn cứ Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 9/9/2025 của Chính phủ, toàn bộ thông tin trên Emacrypto.com chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là khuyến nghị tài chính hay tư vấn đầu tư. Nhà đầu tư cần tự nghiên cứu kỹ và chịu trách nhiệm với quyết định của mình.
